「老闆，再給我一杯大冰奶，這次糖少一點。」
阿輝在麵店門口跟老闆娘吆喝著，臉上掛著一絲疲憊。最近房租又漲了，孩子的學費也跟著通膨水漲船高，他看著電視上那些分析師口沫橫飛地談論著股市又創新高，心裡卻只有無奈。他的薪水就像綁了鉛塊的氣球，怎麼也飛不高。他常想，難道真的只有漲價、上漲，才能賺錢嗎？如果什麼東西都只會漲，那口袋不夠深的我們，不是只能看著財富被通膨無情地稀釋掉嗎？
這不僅是阿輝的困惑，或許也是許多台灣人，甚至是全球小資族的共同心聲。當我們習慣了「買低賣高」的傳統投資思維，也就是期待資產價格上漲時能獲利，卻很少有人去思考，如果市場不漲反跌，我們有沒有辦法從中找到機會？這個問題，正好引出了今天我們要聊的主題——「放空」。
你可能會想，放空？這聽起來好像有點投機取巧，甚至帶點負面色彩，像是在咒罵市場下跌一樣。但它在金融市場中究竟扮演什麼角色，真的只是賭博嗎？
想像一下，你週末跟朋友約好去爬山，但天氣預報突然說會下大雨。你心想，哇，平常一件雨衣可能50塊，但如果真的下起傾盆大雨，路邊小販肯定會漲到100塊、200塊，甚至供不應求。如果你能預知這場雨會來，你是不是可以現在先去批發幾件50塊的雨衣，等下雨的時候再以100塊的價格賣給那些沒準備的朋友或路人？這樣，你就是從「預期會跌價」（對你來說是成本降低，而商品價值上升）中獲利。這就是放空最核心的思維：從價格下跌中賺取利潤。
但金融市場的放空，可不是真的去批發雨衣這麼簡單。它的運作邏輯是，你先向券商（或其他投資者）「借」來股票或其他資產，然後立刻以市場價格賣出。等到你預期的下跌真的發生了，股價跌到一個更低的價格時，你再從市場上買回等量的股票，還給當初借給你股票的券商。這樣一來，你賣出的價格比買回的價格高，中間的差額，扣除借券費用、手續費等，就是你的利潤。
舉個更具體，且貼近你我的例子。假設現在有一家熱門的手搖飲店「幸福茶堂」，他們的珍珠奶茶一杯賣80元，但你觀察到最近他們的食材供應鏈似乎出了問題，媒體負面報導也越來越多，你預期他們的品牌形象會受損，最終導致股價下跌。如果你有辦法「放空」幸福茶堂的股票，你可以在股價還在80元的時候，先借來1000股賣掉，拿到80000元。過了一陣子，果然不出你所料，幸福茶堂的負面消息讓股價跌到每股60元。這時，你再用60000元買回1000股，還給券商。這樣一來，你原本賣出80000元，後來只花60000元買回，中間的20000元差價，就是你這次放空的收益。
你可能會問，這樣做真的合法嗎？會不會有什麼道德問題？其實，放空是全球成熟金融市場中被廣泛允許且規範的一種交易策略。根據2022年台灣證券交易所的年報資料，融券餘額（一種常見的放空工具指標）在市場中佔有一定比重，這顯示放空並非少數人的專利，而是市場參與者進行價格發現、套利及避險的重要工具。資深金融分析師陳偉倫就曾說：「放空不只是一種獲利策略，更是市場效率的溫度計。它能幫助市場糾正被高估的資產，避免泡沫無限膨脹。」
不過，聽起來是不是很美好？等等，事情當然沒那麼簡單。放空雖然有機會在市場下跌時獲利，但它的風險，往往比做多（買入期待上漲）來得更為複雜和巨大。
假設我們回頭看幸福茶堂的例子，如果你放空了股票，但媒體突然澄清了供應鏈問題，甚至爆出大利多，股價不跌反漲，從80元飆升到100元，甚至120元呢？當你必須買回股票還給券商時，你可能就得花費比當初賣出更多的錢。這就是放空的最大風險：你的潛在損失是無限的。因為理論上，一個資產的價格可以無限上漲，而你必須在某個時刻買回它。這與做多不同，做多最多就是賠光你的本金，而放空卻可能讓你倒欠券商。
這種風險尤其在一些高度槓桿的產品中更為明顯，例如期貨、選擇權，甚至是外匯保證金交易。像Moneta Markets億匯這類國際外匯經紀商，就常提供高彈性的槓桿交易，讓投資人可以用較小的資金控制較大的部位，這對做多或放空來說，都意味著潛在獲利與潛在虧損被同等放大。因此，即便平台提供了便利的交易環境，⚠️ 但資深交易員林志明也強調，高槓桿就像一把雙面刃，新手投資人在考慮這些平台時，務必深入了解槓桿機制，並審慎評估自身能承受的風險極限，切忌盲目追求高獲利。
回顧歷史，放空也扮演過舉足輕重的角色。在2008年全球金融風暴時，許多對沖基金就是透過放空次級房貸相關的金融產品，從市場崩潰中獲利豐厚。例如著名的電影《大賣空》（The Big Short）中，那些精準預測房市泡沫的投資者，就是透過放空策略賺得盆滿缽滿。然而，這些成功案例背後，往往是大量的研究、深厚的金融知識和非凡的勇氣。他們並非僅憑運氣，而是基於對市場結構性缺陷的深刻理解。同時，歷史上也有許多放空者「軋空」而虧損累累的案例。所謂「軋空」，就是當許多人同時放空某檔股票，結果股價不跌反漲，逼得放空者不得不高價買回股票以彌補虧損，反而進一步推升股價，形成惡性循環。這就像一場豪賭，當你賭對了，獲利豐厚，但賭錯了，代價可能難以承受。
那麼，對於我們這些普通的投資人來說，放空究竟有沒有適合我們的地方呢？你或許會疑惑，放空是專業人士才玩得起的遊戲嗎？
其實不然，放空不只是為了賺錢，它還有一個很重要的功能——「避險」。假設你今天持有了很多台積電的股票，你非常看好它的長期發展。但你又擔心短期內全球半導體景氣可能會有一個修正，導致台積電股價暫時下跌。這時候，你就可以考慮少量放空台積電的股票，或者放空相關的期貨或ETF。如果台積電真的短期下跌，你的放空部位就能賺錢，彌補一部分你手中多頭部位的損失。這樣一來，你的整體投資組合的風險就被降低了。這就像是你買了一間很喜歡的房子，但又怕短期房價波動，所以你買了地震險，目的不是為了賺地震財，而是為了保護你的資產。
根據2023年台灣證券交易所的統計數據，雖然散戶投資人的放空參與度相對法人較低，但透過ETF、權證等衍生性商品進行間接性放空或避險操作的比例正逐年上升，這也顯示越來越多投資人開始嘗試用更多元的工具來應對市場變化。
然而，即便放空具有避險的實用性，操作上也絕不能掉以輕心。以下是一些你在考慮放空策略時，必須牢記的實用建議和風險提示：
第一，從你最熟悉的產業或公司開始。不要輕易放空你不了解的目標。放空需要比做多更深刻的理解，因為你不僅要預測價格下跌，還要理解驅動下跌的深層次原因。例如，你可能長期關注台灣的餐飲業，發現某連鎖品牌在財報上似乎有些數字遊戲，或是經營模式難以永續，這才值得你進一步深入研究。⚠️ 專家提醒：市場上有許多公司會突然傳出併購、利多消息，即使你覺得它會跌，這些突發事件都可能讓你面臨巨大的軋空風險，務必做好風險管理。
第二，嚴格設定停損點。這是放空策略中最重要的紀律。由於放空的損失可能是無限的，所以你必須在進場前就想好，當股價上漲到哪個價位時，無論如何都要認賠出場。這就像是你在高速公路上開車，即使路況再好，你也要知道哪裡有緊急出口，以防不時之需。你可以使用券商或國際交易平台提供的自動停損功能，例如在Moneta Markets億匯這樣的平台，使用者可以設定止損訂單，確保在市場不利變動時，損失能被控制在預設範圍內。小芳首次接觸這類平台，便是被其提供的多樣化訂單類型所吸引，但後來也深刻體會到，再完善的工具，若無正確的風險意識，也無法保障資金安全。
第三，循序漸進，從小額開始。不要一開始就投入大量資金進行放空，尤其對於槓桿型產品。即使是模擬交易帳戶，也要當作真實資金來操作，培養對市場的敏感度。許多國際外匯經紀商，如Moneta Markets億匯，都提供模擬帳戶功能，讓投資人可以在沒有實際金錢風險的情況下練習放空操作，熟悉介面與市場波動。這是學習的最佳途徑。⚠️ 但請記住：模擬交易不帶有真實市場的心理壓力，實際操作時，人的情緒往往才是最大的敵人。
第四，考慮避險而非純粹投機。對於大多數一般投資人而言，如果你的目標是單純從下跌中獲利，那放空的風險會遠高於報酬。但如果你將放空作為一種保護既有資產的手段，或者在市場極度瘋狂時，作為一種反向思考的工具，那它或許能發揮其真正的價值。
最後，我想說的是，金融市場瞬息萬變，沒有任何一種策略可以保證你穩賺不賠。放空，就像一把銳利的刀，用得好，可以幫助你避開風險，甚至抓住機會；用得不好，則可能傷及自身。掌握它，需要的不僅是技術，更是對風險的敬畏之心和持續學習的毅力。當下次你再看到市場下跌時，或許你就不會再只是單純的哀嘆，而是能更全面地思考：這其中，是否也隱藏著另一種可能性呢？學會放空，不只是學一種交易技巧，更是學會一種在多變市場中，反向思考、平衡風險的智慧。
